GameStop a annoncé avoir soumis une proposition non sollicitée et non contraignante pour racheter 100 % d’eBay à 125 dollars par action, dans une opération mêlant numéraire et actions. Selon le groupe, l’offre représente une prime d’environ 20 % sur la dernière clôture d’eBay et de 46 % par rapport au cours observé début février, quand GameStop a commencé à bâtir sa position.

eBay a confirmé avoir reçu cette proposition et indiqué que son conseil d’administration allait l’examiner avec ses conseillers. Ryan Cohen a de son côté reconnu qu’aucune discussion préalable n’avait eu lieu avec la direction d’eBay avant l’envoi de l’offre.

Une opération immense pour un acquéreur beaucoup plus petit

Le premier point de tension reste le financement. D’après GameStop et CNBC, l’offre valorise eBay autour de 55,5 milliards de dollars, alors que GameStop vaut nettement moins en Bourse. L’enseigne met en avant une trésorerie d’environ 9,4 milliards de dollars et une lettre de financement bancaire de 20 milliards via TD Bank, mais l’écart entre les deux groupes continue d’alimenter le scepticisme du marché.

Ce scepticisme s’est d’ailleurs vu immédiatement en séance : l’action eBay est restée largement sous les 125 dollars proposés, signe que les investisseurs ne considèrent pas encore l’opération comme acquise.

GameStop vend des synergies autour du physique et des objets de collection

Pour défendre son projet, Ryan Cohen met en avant les segments sur lesquels GameStop et eBay se croisent déjà, notamment les jeux rétro, les cartes à collectionner et d’autres produits de niche. L’idée avancée consiste à utiliser le réseau de magasins GameStop comme infrastructure physique pour le dépôt, l’authentification, l’intake ou certaines opérations de fulfillment sur la marketplace.

Le groupe présente aussi le live commerce comme un axe de développement pour eBay, avec l’ambition de rendre la plateforme plus agressive face à Amazon. GameStop affirme enfin pouvoir réduire fortement les coûts d’eBay, en ciblant surtout les dépenses commerciales et marketing.

eBay a bien reçu l’offre, pas encore le marché

Le dossier reste donc à un stade très précoce. L’offre existe, eBay l’a confirmée, mais elle reste non contraignante et doit encore franchir les obstacles classiques d’un rachat de cette taille : crédibilité du financement, accord du conseil, éventuelle bataille actionnariale et aval réglementaire. Pour l’instant, GameStop a surtout réussi à imposer son offensive dans le débat public.